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Aug 21, 2023

絶望的な負のスパイラル

避けられないことが起こってしまった。 8月24日、銀行間市場でパキスタン・ルピーは1ドル＝300ルピーを下回った。 今会計年度の 2 か月足らず（7 月 1 日から 8 月 24 日まで）で、

避けられないことが起こってしまった。 8月24日、銀行間市場でパキスタン・ルピーは1ドル＝300ルピーを下回った。 今会計年度の 2 か月足らず (7 月 1 日から 8 月 24 日まで) で、ルピーの価値は高額のドルに対して約 5% 下落しました。

国際通貨基金（ＩＭＦ）の主張で今年度初めの７月１日に輸入制限が解除されて以降、ドルは上昇傾向にある。 同国の総選挙の時期については不確実性が高い。 現在進行中の政治・司法・憲法の危機は、日に日に激しさを増しています。 資産のドル化の傾向が進行中であるように見えるのはそのためです。 公開市場からの純粋な投機的なドル買いも進行中だ。 8月24日、ルピーは公開市場で315─317ルピーの範囲で取引された。

ルピー価値の急速な下落は企業の信頼を損ねた。 いくつかの輸入品、特に太陽光パネルの卸売業者は日次および時間ベースで価格を改定し始めており、小売業者やエンドユーザーが急速な価格ショックを吸収することが困難になっている。 これにより、一方では需要が縮小し、他方ではインフレが押し上げられています。

電気、ガス、ガソリン、ディーゼルの価格が頻繁に上方修正されることも同様にインフレを促進し続け、工業生産の減少をもたらす強力な要因です。 状況が改善しなければ、今年度も昨年と同様にスタグフレーションが起こる可能性は否定できない。

国立銀行の準備金は減少しており、大規模な外貨流入は見込まれていないため、ルピー価値のさらなる下落は避けられないと思われる

ルピーは今年に入って８カ月足らずで対ドルでその価値を３２．５％下落させた。 電気、ガソリン、ディーゼルの価格はこれまでに2回値上げされており、3回目の値上げが目前に迫っています。 パキスタン統計局（PBS）によると、ガソリン価格はすでに100％以上上昇している。

8月の一般消費者インフレ率の数値は来週発表される。 しかし、PBS によると、感応物価指数を通じて測定された年間インフレ率は、8 月 17 日までの週に 27.6% でした。

PBSの報告書は、1年間で小麦粉の平均価格が131.3％上昇し、次いでお茶（95.2％）、バスマティブレイク米（88.8％）、チリパウダー（86％）、イリ6/9米（84.2％）となったことを認めている。 ）、砂糖（74.7pc）、鶏肉（58.6pc）。

暫定政府は通貨投機家や違法外国為替会社の取り締まりに乗り出す構えだ。 計画された弾圧が賢明に実施されれば、一時的に親ドル感情を冷やす可能性がある。 しかし、パキスタン国立銀行の外貨準備は対外債務の支払いで減少しており、大規模な外貨流入は見込まれていないため、ルピー価値のさらなる下落は避けられないようだ。

中銀の外貨準備高は７月末の８１億７０００万ドルから８月１８日には７９億３０００万ドルに減少した。 この金額は、商品の輸入代金を 2 か月分カバーするのにも不十分です。

暫定政府はまた、政策の弱点により食料価格がこれ以上上昇しないように気をつけなければならない。 エネルギー価格の上昇、ルピー安、国際商品価格の上昇により、食料インフレがさらに上昇する可能性は非常に高く、パキスタンの政治危機はさらに悪化するだろう。 そしてそれがさらなるインフレ期待につながり、「悪循環」が本格化するだろう。 7月の食料インフレ率は、パキスタンの都市部で年率40.2％、農村部で41.3％となった。

暫定政府と新たに選出された政府が直面する主な課題は、(1) ルピーと国の外貨準備高の暴落を防ぐために外部資金不足をどのように修正するか、(2) 少なくとも 100 ドル以上の経済成長を達成するにはどうすればよいか、である。 3.5％で失業と貧困を最小限に抑えます。

たとえ他のすべてが計画通りに進んだとしても、対外資金不足を埋めるには、外国商業銀行からの45億ドルの借入と、ユーロ債や国際イスラム債（スクーク）を通じて15億ドルを確保する必要がある。 現在の状況では、どちらも信じられないように思えます。